Венчурный индекс 2023
Цикл исследований российской венчурной индустрии
Содержание
1. Цель и методология
Команда baza.vc#nbsp;совместно с#nbsp;телеграм-каналом «Русский Венчур» провела исследование российской венчурной индустрии при участии Softline Venture Partners и MTS StartUp Hub, а#nbsp;также клубов бизнес-ангелов «Синдикат» и#nbsp;«Разведка».
Исследование проводилось с#nbsp;целью определить текущее состояние венчурной индустрии в#nbsp;формате опроса активных венчурных инвесторов. В#nbsp;этом разделе описывается конверсия в#nbsp;ответы и#nbsp;распределение инвесторов по#nbsp;типам.
«Последние геополитические события повлияли на#nbsp;возможности создавать новые технологические продукты и#nbsp;закономерно повлекли изменения в#nbsp;инвестиционной привлекательности инновационных компаний. Ежегодные опросы игроков венчурного рынка позволяют нам конкретизировать влияние подобных событий, а#nbsp;также дают возможность возвращаться к#nbsp;этим данным в#nbsp;будущем для прогнозирования трендов российской венчурной индустрии.»
Алексей Мосолов
Венчурный партнер МТС
К#nbsp;участию мы#nbsp;пригласили 150 активно инвестировавших в#nbsp;последние годы игроков: представителей частных, корпоративных и#nbsp;государственных инвестиционных фондов, а#nbsp;также частных инвесторов. 66 из#nbsp;150 приглашенных участников заполнили анкету.
При ответе на#nbsp;часть вопросов инвесторы могли выбирать несколько вариантов, что дает сумму более 100% в#nbsp;ряде ответов при сложении всех результатов. В#nbsp;вопросах про активность за#nbsp;последний год и#nbsp;планы на#nbsp;следующий в#nbsp;счет шли 12 месяцев от#nbsp;апреля 2023 года. Российскими проектами мы#nbsp;считали проекты, у#nbsp;которых более половины текущих и#nbsp;планируемых доходов/расходов приходится на#nbsp;Россию.
По#nbsp;типам инвесторы распределились следующим образом: 46% - представители частных венчурных фондов, 35% - бизнес-ангелы. Корпоративные фонды представляют 15% опрошенных. Наименьший процент участников (по#nbsp;2%) пришлось на#nbsp;представителей госфондов и#nbsp;акселераторов.
2. Портрет инвестора
В#nbsp;этом разделе результаты ответов про#nbsp;стадии инвестиций, средние чеки, объемы фондов, количество фондов в#nbsp;управлении, фазы фондов, распределение проектов в#nbsp;портфеле по#nbsp;странам и#nbsp;географическое самоопределение.
Большинство (70%) фондов инвестирует на#nbsp;стадиях Seed и#nbsp;Series A. Почти 26% в#nbsp;качестве наиболее типичной стадии инвестирования назвали Pre-seed. В#nbsp;меньшинстве (11%) оказались те, кто инвестирует в#nbsp;раундах В+.
Большинство ангелов инвестируют на#nbsp;стадии Seed и#nbsp;Pre-seed, 78% и#nbsp;50%. 22% отметили, что для#nbsp;них более типично участвовать в#nbsp;раундах серии А.
Средний чек у#nbsp;значительной части фондов составляет от $500 тысяч до $1 млн (30%). Практически поровну (28% и 26%) голосов разделились между $100−500 тысяч и $1−3 млн. Всего у 7% чек не более $100 тысяч. У близкого числа (9%) чек от $3 млн.
«Чек Softline Venture Partners остался прежним#nbsp;— от#nbsp;30 до#nbsp;300#nbsp;млн#nbsp;руб. на#nbsp;стадиях Seed и#nbsp;Seed+. Потребности стартапов не#nbsp;изменились, возросла только их#nbsp;конкуренция за#nbsp;раунды в#nbsp;связи с#nbsp;оттоком капитала. При этом после ухода западных вендоров для российских стартапов открылся гигантский внутренний рынок. У#nbsp;ИТ-компаний есть примерно пять лет для бурного роста и#nbsp;занятия освободившихся ниш. В#nbsp;лидерах гонки за#nbsp;долю рынка будут те, кто уже прошел стадию MVP и#nbsp;имеет налаженные каналы продаж. Такие каналы продаж#nbsp;— ключевое преимущество корпоративных фондов.»
Елена Волотковская
Вице-президент по инвестициям Softline,
управляющий партнер Softline Venture Partner
Чаще всего бизнес-ангелы инвестируют чеками $20−50 тысяч (58%). Поровну (по#nbsp;21%) приходится на#nbsp;тех респондентов, чей средний чек составляет $50−100 тысяч и $100−500 тысяч.
Объем большинства фондов (44%) под находится в#nbsp;диапазоне $11−50 млн. Почти треть (31%) измеряется $50−200 млн. Около четверти (23%) до $10 млн. В#nbsp;меньшинстве (2%) оказались фонды объемом более $200 млн.
Почти половина (48%) управляют одним фондом. Большая часть (52%) управляют двумя и#nbsp;более фондами: 35% двумя, 14% тремя, 3% четырьмя.
Большая часть (49%) фондов находятся в#nbsp;инвестиционной фазе. Для#nbsp;трети (33%) инвестиционная фаза уже завершена, эти фонды повторно вкладываются лишь в#nbsp;портфельные компании и#nbsp;работают над выходом из#nbsp;активов. Полностью закрытых фондов 15%. Лишь 3% находятся в#nbsp;стадии сбора коммитов.
У#nbsp;значительной части фондов (36%) в#nbsp;портфелях отсутствуют российские проекты. Больше половины таких проектов в#nbsp;портфеле у#nbsp;примерно у#nbsp;трети (30%). 30% ответивших представителей фондов заявили, что в#nbsp;портфеле их#nbsp;инвестиционных организаций меньше половины отечественных стартапов. Фондов с#nbsp;примерно половиной российских проектов в#nbsp;портфеле оказалось лишь 4%.
У#nbsp;доминирующей части ангелов (50%) больше половины портфеля состоит из#nbsp;российских проектов. У#nbsp;28% они занимают меньше половины. 16% вовсе не#nbsp;имеют подобных проектов в#nbsp;портфеле. У#nbsp;6% это примерно половина.
70% управляющих фондов называют себя игроками международного рынка. Оставшиеся 30% считают себя участниками российского рынка.
Чаще всего ангелы (61%) называют себя игроками российского рынка. Оставшиеся 39% самоопределяют себя, как международных игроков
Российские стартапы пытаются остаться глобальными, несмотря на#nbsp;закрытие части рынков. Всем интересны емкие и#nbsp;растущие рынки с#nbsp;большим населением#nbsp;— Юго-Восточная Азия, Латинская Америка, Индия, Китай, Ближний Восток. Однако стартовые позиции уже не т.#nbsp;е. Российские проекты получают меньше финансирования, но#nbsp;по-прежнему вынуждены много тратить, чтобы конкурировать иностранными игроками в#nbsp;глобальном масштабе. В#nbsp;результате открытия новых возможностей традиционная ориентация Softline Venture Partners на#nbsp;российский рынок стала еще более выигрышной стратегией как для фонда, так и#nbsp;его проектов.
Елена Волотовская
Вице-президент по инвестициям Softline,
управляющий партнер Softline Venture Partners
3. Инвестиционная активность
Раздел посвящен активности инвесторов за#nbsp;последний год: новые фонды, интерес зарубежных стартапов, количество проинвестированных проектов и#nbsp;повторных инвестиций, умные деньги, выходы и#nbsp;восприятие активности стратегов.
У#nbsp;83% не#nbsp;появилось новых фондов под управлением их#nbsp;компаний. Лишь 17% опрошенных сообщили, что запустили новые фонды.
64% резюмировали, что заинтересованность иностранных проектов в#nbsp;российских инвестициях снизилась, большей частью существенно. Почти каждый четвертый (27%) заявил, что в#nbsp;этом вопросе ничего не#nbsp;изменилось. 10% указало, что интерес возрос.
Геополитическая ситуация вполне закономерно повлияла на#nbsp;падение интереса зарубежных стартапов к#nbsp;инвесторам с#nbsp;российским корнями. Это подтверждают и#nbsp;результаты исследования. При этом мы#nbsp;отмечаем рост интереса стартапов к#nbsp;венчурным рынкам стран СНГ, например Казахстана, который активно развивает собственную стартап-экосистему. Однако условия, на#nbsp;которых российские венчурные фонды готовы выделять финансирование, могут быть более привлекательными на#nbsp;фоне борьбы за#nbsp;иностранные стартапы с#nbsp;инвесторами без российских корней.
Дмитрий Курин
Директор по инновациям и инвестициям МТС,
основатель StartUp Hub
Большинство фондов (64%) вложились в#nbsp;2−9 проектов. Каждый четвертый (25%) вложился в#nbsp;более чем 10 проектов. 7% фондов не#nbsp;инвестировали ни#nbsp;в#nbsp;один проект.
Основная часть ангелов (58%) вложилась в#nbsp;2−9 проектов. Около четверти (26%) опрошенных бизнес-ангелов не#nbsp;инвестировали. 16% вложились лишь в#nbsp;один проект.
Большинство фондов (68%) совершали повторные инвестиции (так называемые follow-on раунды) в#nbsp;портфельные проекты. Треть фондов (32%) не#nbsp;делали повторных инвестиций.
Основная доля ангелов (69%) не#nbsp;совершали повторные инвестиции в#nbsp;свои портфельные проекты. Примерно у#nbsp;трети (31%) опрошенных была лишь одна подобная инвестиция.
Как ангелы, так и#nbsp;фонды основное внимание уделяют нетворку при поддержке портфельных проектов#nbsp;— 93%. Помогали в#nbsp;закрытии следующего раунда инвестиций 67%. Содействовали поиску партнеров и#nbsp;клиентов 64%. Помощь в#nbsp;продаже стратегу оказывала примерно половина (47%). 9% среди других вариантов указали помощь в#nbsp;стратегическом управлении. Лишь 2% указали, что не#nbsp;помогали проектам.
Классические инвесторы считают свой нетворк основным критерием «умных денег»#nbsp;— здесь без откровений. Для МТС ключевую роль по-прежнему играет синергия стартапов с#nbsp;нашим core-бизнесом и#nbsp;точками роста#nbsp;— стремительно растущими вертикалями в#nbsp;группе. Ведь помимо нетворка и#nbsp;финансирования, для развития продуктов необходимо иметь маркетинговые ресурсы, экспертную базу, инфраструктуру. Это smart money#nbsp;— то, что мы#nbsp;как компания МТС предлагаем стартапу помимо инвестиций.
Дмитрий Курин
Директор по инновациям и инвестициям МТС,
основатель StartUp Hub
Выходы фондов (так называемые exit'ы) в#nbsp;большинстве случаев совершались как благодаря российским, так и#nbsp;иностранным компаниям (по#nbsp;47%). 21% указали иностранные фонды. По#nbsp;16% получили варианты MBO и#nbsp;IPO.
Говоря о#nbsp;выходах, 60% бизнес-ангелов назвали в#nbsp;качестве покупателей своих портфельных проектов российские компании. Среди покупателей по#nbsp;20% оказалось российских фондов и#nbsp;российских компаний с#nbsp;госучастием.
Более половины (53%) инвесторов уверена, что активность российских стратегов за последние 12 месяцев снизилась, причем 39% считает, что произошло существенное снижение. 8% не#nbsp;видят изменений.
Примечательно, что у#nbsp;инвесторов нет единого мнения об#nbsp;активности российских стратегов, но#nbsp;многие отметили ее#nbsp;падение. В#nbsp;МТС#nbsp;же за#nbsp;последний год однозначно выросло и#nbsp;количество проектов в#nbsp;пайплайне M&A, и#nbsp;спрос на#nbsp;инструменты покупки активов. Например, в#nbsp;MTS StartUp Hub мы#nbsp;фокусируемся на#nbsp;венчурных сделках. При этом в#nbsp;текущей реальности мы#nbsp;выкупаем привлекательные активы компаний, которые принимают решение отделить российскую часть бизнеса от#nbsp;международной.
Дмитрий Курин
Директор по инновациям и инвестициям МТС,
Основатель StartUp Hub
4. Стратегия инвестиций
В#nbsp;текущем разделе планы инвесторов на#nbsp;следующий год: объемы инвестиций, запуски новых фондов, привлекательность#nbsp;LP, привлекательные ниши, географический фокус, эффективные источники пайплайна и#nbsp;критерии отбора проектов.
60% фондов планируют увеличить объем инвестиций в#nbsp;следующие 12 месяцев. Еще треть (37%) представителей фондов заявили, что в#nbsp;ближайшие месяцы для#nbsp;них ничего не#nbsp;изменится. Лишь 4% респондентов заявили, что объем их#nbsp;инвестиций снизится.
Частные инвесторы также смотрят оптимистично на#nbsp;свою будущую деятельность на#nbsp;венчурном рынке: многие бизнес-ангелы (44%) готовы инвестировать дальше и#nbsp;наращивать объем инвестиций. 39% ангелов в#nbsp;ближайшие 12 месяцев готовы инвестировать теми#nbsp;же темпами. Снижать объем вложений будут лишь 17%.
Сейчас на#nbsp;российском рынке деньги бизнес-ангелов оказались заперты, при этом их#nbsp;надо куда-то инвестировать. Все бизнес-ангелы, которые остались в#nbsp;РФ, понимают, что портфель проектов- это в#nbsp;текущей ситуации одно из#nbsp;самых правильных вложений капитала. Более того, сейчас ряды бизнес-ангелов активно пополняются новыми участниками, людьми, которые раньше не#nbsp;занимались венчурными инвестициями, используя более традиционные активы, которые после событий 2022 года их#nbsp;разочаровали, и#nbsp;они начали искать и#nbsp;пробовать новые способы инвестирования.
Анна Морозова
Со-основатель венчурного клуба
«Синдикат»
Около половины представителей венчурных фондов (47%) не#nbsp;планируют запускать новые фонды в#nbsp;текущих реалия. Треть (33%), напротив, готовы привлечению капитала в#nbsp;новые фонды для#nbsp;будущих инвестиций. Пятая часть (20%) инвесторов не#nbsp;определились со#nbsp;стратегией.
Большинство управляющих венчурными фондами (70%) ориентируются на#nbsp;российских частных инвесторов. Российские компании в#nbsp;качестве#nbsp;LP для#nbsp;фондов видят 20% инвесторов. 10% выбрали вариант #nbsp;российские компании с#nbsp;госучастием и#nbsp; и лишь 7% предпочитают #nbsp;институциональных инвесторов.
57% участников опроса заявили, что рассчитывают привлечь деньги в#nbsp;новые фонды от#nbsp;иностранных частных инвесторов. Еще 40% респондентов назвали в#nbsp;качестве наиболее подходящих кандидатур на#nbsp;роль#nbsp;LP иностранных институциональных инвесторов. 23% отдали предпочтение зарубежным компаниям.
Для#nbsp;фондов наиболее эффективным источником пайплайна являются рекомендации других#nbsp;VC (65%) и#nbsp;рекомендации портфельных компаний (50%). Следом идут входящие обращения (39%), клубы и#nbsp;сообщества (34%), внешние скауты (23%), венчурные партнеры (23%), отраслевые мероприятия (15%), а#nbsp;также другие источники (11%), такие как краулинг (англ. crawling), технические вузы и#nbsp;собственный операционный бизнес.
Для бизнес-ангелов, так же как и для фондов, лучший источник сделок – это нетворк и рекомендации других инвесторов, желательно опытных. Поэтому сейчас клубы бизнес-ангелов очень популярны: это очень хороший способ «дотянуться» до сильных сделок. Мы в клубе «Синдикат» построили партнерство с большинством корпоративных и частных VC фондов, которые, делая сделку, дают нам в клуб часть аллокации, тем самым решая свою задачу верификации рынком решения об инвестировании. Это win-win: и в клубе инвесторы могут видеть отличный пайплайн, и фонды видят, что независимые инвесторы разделяют их мнение о потенциале проекта.
Анна Морозова
Со-основатель венчурного клуба
«Синдикат»
Как для#nbsp;фондов, так и#nbsp;для частных инвесторов наиболее привлекательной «нишей» являются SaaS (47%). Второе место занимает B2B Software (38%). На#nbsp;третьем месте (по#nbsp;33%) сразу два направления#nbsp;— AI/ML и#nbsp;FinTech.
Более половины фондов (52%) намерены вкладываться исключительно в#nbsp;зарубежные компании. Преимущественно российские проекты интересуют только четверть (26%). 11% заявили, что иностранные проекты являются их#nbsp;основным, но#nbsp;не#nbsp;единственным фокусом. Исключительно российские выбирают всего 7%. Вне зависимости от#nbsp;географии лишь 4%.
Значительная часть ангелов (39%) планирует инвестировать преимущественно в#nbsp;российские проекты, исключительно в#nbsp;российские 22%. Среди частных инвесторов 17% будут исключительно выбирать зарубежные проекты. Вне зависимости от#nbsp;географии 16%. Лишь 6% в#nbsp;преимущественно зарубежные.
Инвесторы в#nbsp;основной массе (80%) не#nbsp;планируют инвестиции в#nbsp;СНГ (без учета РФ). Оставшиеся 20% все-таки включают регион в#nbsp;свой фокус.
Большинство инвесторов среди наиболее важных качеств проектов считают растущие показатели (62%). Каждый третий (30−36%) выделяет: личные качества фаундеров, потенциал экзита из#nbsp;проекта, трекшн на#nbsp;целевых рынка, бизнес-опыт команды, конкурентные преимущества продукта, перспективы на#nbsp;глобальном рынке, объем рынка. Стадию проекта выделяет каждый четвертый (26%), отрасль 23%, дивидендный потенциал 21%. Известных инвесторов в#nbsp;captable / сделке выбирают всего 9%.
Бизнес-ангелы в#nbsp;основном (56%) считают бизнес-опыт команд наиболее важным, в#nbsp;отличии от#nbsp;фондов (22%). Представители фондов и#nbsp;бизнес-ангелы разошлись в#nbsp;отношении к#nbsp;такому критерию как «потенциал экзита». Почти половина фондов считает этот показатель достаточно важным при выборе проекта для#nbsp;инвестирования. Среди бизнес-ангелов того#nbsp;же мнения придерживаются лишь 22% опрошенных.
Ангел инвесторы часто принимают решение эмоционально, общаясь с#nbsp;крутыми фаундерами. Частники могут позволить себе отойти от#nbsp;жесткого инвест мандата и#nbsp;проинвестировать в#nbsp;то, во#nbsp;что верят сердцем. Я#nbsp;думаю, что это хорошо, потому что на#nbsp;любой стадии важны определенные качества у#nbsp;разных инвесторов, и#nbsp;на#nbsp;более ранней#nbsp;— это та#nbsp;самая «чуйка», которую объяснить часто довольно трудно. Это дает возможность и#nbsp;ангелам, и#nbsp;стартапам найти друг друга и#nbsp;в#nbsp;итоге заработать всем.
Анна Морозова
Со-основатель венчурного клуба
«Синдикат»
5. События и меры поддержки
В#nbsp;этом разделе мнения#nbsp;про позитивные и#nbsp;негативные события, оказавшие влияние на#nbsp;рынок, а#nbsp;также мнения инвесторов о#nbsp;необходимых государственных мерах поддержки. В#nbsp;вопросах про события мы#nbsp;не#nbsp;предлагали готовые варианты ответов, а#nbsp;предоставили возможность назвать три варианта в#nbsp;каждом вопросе, а#nbsp;после выделили в#nbsp;топ ответы, повторяющиеся несколько раз.
Значительная часть респондентов настроены пессимистично, многие из#nbsp;них не#nbsp;заметили каких-либо позитивных событий для#nbsp;венчурного рынка за#nbsp;прошедшие 12 месяцев.
Некоторым из#nbsp;инвесторов стало комфортней перейти к#nbsp;дивидендной модели, как к#nbsp;менее рискованному формату возврату инвестиций. Также инвесторы отмечают, что стратеги стали проактивно интересоваться стартапами, а#nbsp;МТС реализует стратегию по#nbsp;покупкам технологических компаний для#nbsp;усиления своих позиций на#nbsp;рынке.
Среди единичных ответов упоминались: падение оценок, продолжение темпов сбора новых фондов, венчурный форум в#nbsp;Казани, стагнация/нестабильность на#nbsp;традиционных финансовых рынках, введение НДФЛ на#nbsp;банковские вклады, развитие ChatGPT.
Венчурные инвесторы стали выделять альтернативные модели финансирования, в#nbsp;частности дивидендные, рассматривая модели заработка не#nbsp;на#nbsp;капитализации. Например мы#nbsp;в#nbsp;Upside выдаем займы в#nbsp;формате финансирования под залог будущей выручки, по#nbsp;модели revenue-based financing. Фокусируемся на#nbsp;онлайн-школах, SAAS-компаниях и#nbsp;создателях цифрового контента, так называемых крейторах.
Максим Авдеев
Основатель и генеральный директор
Upside Capital
По#nbsp;поводу негативных событий на#nbsp;рынке инвесторам оказалось проще прийти к#nbsp;единому мнению#nbsp;— геополитические явления оказали влияние практически на#nbsp;весь деловой мир, в#nbsp;том числе на#nbsp;венчурный рынок, который так или иначе по#nbsp;своей сути является мостиком на#nbsp;другие рынки.
Значимой потерей для#nbsp;рынка инвесторы называют релокацию предпринимателей, которую связывают с#nbsp;последствием мобилизации. Участники рынка болезненно восприняли отъезд талантов и#nbsp;IT-компаний на#nbsp;другие рынки.
Инвесторы выделили падение оценок, как негативное событие. Для них оно прежде всего означает общее падение стоимости текущего портфеля. Уход иностранных инвесторов так#nbsp;же воспринимается негативно.
Ежегодно в#nbsp;опросах инвесторы отмечают судебные разбирательства, которые касаются либо венчурных фондов, либо предпринимателей, что отрицательно влияет на#nbsp;деловой климат.
Среди единичных ответов: отсутствие горизонта планирования, монополия покупателей, приход в#nbsp;венчурную сферу инвесторов с#nbsp;традиционных финансовых рынков, падение фондовых рынков в#nbsp;России и#nbsp;в#nbsp;мире, снижение оптимизма и#nbsp;стратегов и#nbsp;инвесторов ранних стадий, принятие законов в#nbsp;оффшорных юрисдикциях, запрещающих гражданам#nbsp;РФ быть управляющими.
У#nbsp;многих явлений есть две стороны медали. Например, с#nbsp;одной стороны, падение мультипликаторов означает снижение стоимости портфельных компаний. С#nbsp;другой стороны, падение оценок можно воспринимать как позитивное явление, потому что теперь инвестиции в#nbsp;проекты стали «дешевле».
Алексей Мосолов
Основатель baza.vc,
Венчурный партнер МТС
В#nbsp;качестве государственной поддержки отечественной венчурной индустрии инвесторы предпочли#nbsp;бы в#nbsp;первую очередь упростить регулирование рынка (59%). Половина инвесторов считает необходимым стимулировать корпорации покупать стартапы (49%). Треть (33%) выступают за#nbsp;снижение налогов на#nbsp;инвестиционную деятельность, 31% за#nbsp;возмещение части инвестиций, 26% считают важным снижение налогов стартапам, 18% инвестиции государства в#nbsp;фонды, 15% постройку технопарков и#nbsp;акселераторов, 8% инвестиции государства в#nbsp;стартапы.
2024-02-23 01:03
Исследования