Венчурный индекс 2023

Цикл исследований российской венчурной индустрии

sdfsdfsdfsdfsdfsdfsdfsdf sdfsdfsdfsdfsdfsdfsdfsdfsdfsdf sdfsdf

Содержание исследования

Цель, конверсия в ответы, распределение инвесторов, важные уточнения.

Стадии инвестиций, средний чек, объемы фондов, фонды в управлении, фазы фондов, география инвестиций, географическое самоопределение.

3. Инвестиционная активность

Новые фонды, интерес зарубежных стартапов, количество инвестиций, повторные инвестиции, умные деньги, выходы, активность стратегов.

4. Стратегия инвестиций

Объем инвестиций, запуски новых фондов, инвесторы в фонды, источники пайплайна, привлекательные ниши, географический фокус, критерии.

5. События и меры поддержки

Позитивные и негативные события, меры поддержки.

1. Цель и методология

1.1 Конверсия в ответы

К участию мы пригласили 150 активно инвестировавших в последние годы игроков: представителей частных, корпоративных и государственных инвестиционных фондов, а также частных инвесторов. 66 из 150 приглашенных участников заполнили анкету.

«Последние геополитические события повлияли на возможности создавать новые технологические продукты и закономерно повлекли изменения в инвестиционной привлекательности инновационных компаний. Ежегодные опросы игроков венчурного рынка позволяют нам конкретизировать влияние подобных событий, а также дают возможность возвращаться к этим данным в будущем для прогнозирования трендов российской венчурной индустрии.»

Алексей Мосолов
Венчурный партнер МТС

1.2 Распределение инвесторов

По типам инвесторы распределились следующим образом: 46% - представители частных венчурных фондов, 35% - бизнес-ангелы. Корпоративные фонды представляют 15% опрошенных. Наименьший процент по участников (по 2%) пришлось на представителей госфондов и акселераторов.

1.3 Важные уточнения

При ответе на вопрос инвесторы могли выбирать несколько вариантов, что дает сумму более 100% в ряде ответов при сложении всех результатов. В вопросах про активность за последний год и планы на следующий в счет шли 12 месяцев от апреля 2023 года. Российскими проектами мы считали проекты, у которых более половины текущих и планируемых доходов/расходов приходится на Россию.

2. Портрет инвестора

В этом разделе результаты ответов про стадии инвестиций, средние чеки, объемы фондов, количество фондов в управлении, фазы фондов, распределение проектов в портфеле по странам и географическое самоопределение.

Команда baza.vc совместно с телеграм-каналом «Русский Венчур» провела исследование российской венчурной индустрии при участии Softline Venture Partners и MTS StartUp Hub, а также клубов бизнес-ангелов «Синдикат» и «Разведка».

2.1 Стадии инвестиций

Исследование проводилось с целью определить текущее состояние венчурной индустрии в формате опроса активных венчурных инвесторов. В этом разделе описывается конверсия в ответы и распределение инвесторов по типам.

Большинство (70%) фондов инвестирует на стадиях Seed и Series A. Почти 26% в качестве наиболее типичной стадии инвестирования назвали Pre-seed. В меньшинстве (11%) оказались те, кто инвестирует в раундах В+.

Большинство ангелов инвестируют на стадии Seed и Pre-seed, 78% и 50%. 22% отметили, что для них более типично участвовать в раундах серии А.

2.2 Средний чек

Средний чек у значительной части фондов составляет от $500 тысяч до $1 млн (30%). Практически поровну (28% и 26%) голосов разделились между $100−500 тысяч и $1−3 млн. Всего у 7% чек не более $100 тысяч. У близкого числа (9%) чек от $3 млн.

«Чек Softline Venture Partners остался прежним — от 30 до 300 млн руб. на стадиях Seed и Seed+. Потребности стартапов не изменились, возросла только их конкуренция за раунды в связи с оттоком капитала. При этом после ухода западных вендоров для российских стартапов открылся гигантский внутренний рынок. У ИТ-компаний есть примерно пять лет для бурного роста и занятия освободившихся ниш. В лидерах гонки за долю рынка будут те, кто уже прошел стадию MVP и имеет налаженные каналы продаж. Такие каналы продаж — ключевое преимущество корпоративных фондов."

Елена Волотковская
Вице-президент по инвестициям Softline, управляющий партнер Softline Venture Partners

Чаще всего бизнес-ангелы инвестируют чеками $20−50 тысяч (58%). Поровну (по 21%) приходится на тех респондентов, чей средний чек составляет $50−100 тысяч и $100−500 тысяч.

2.3 Объемы фондов

Объем большинства фондов (44%) под находится в диапазоне $11−50 млн. Почти треть (31%) измеряется $50−200 млн. Около четверти (23%) до $10 млн. В меньшинстве (2%) оказались фонды объемом более $200 млн.

2.4 Фонды в управлении

Почти половина (48%) управляют одним фондом. Большая часть (52%) управляют двумя и более фондами: 35% двумя, 14% тремя, 3% четырьмя.

2.5 Фазы фондов

Большая часть (48%) фондов находятся в инвестиционной фазе. Для трети (33%) инвестиционная фаза уже завершена, эти фонды повторно вкладываются лишь в портфельные компании и работают над выходом из активов. Полностью закрытых фондов 15%. Лишь 3% находятся в стадии сбора коммитов.

2.6 География инвестиций

У значительной части фондов (37%) в портфелях отсутствуют российские проекты. Больше половины таких проектов в портфеле у примерно у трети (30%). 30% ответивших представителей фондов заявили, что в портфеле их инвестиционных организаций меньше половины отечественных стартапов. Фондов с примерно половиной российских проектов в портфеле оказалось лишь 4%.

У доминирующей части ангелов (49%) больше половины портфеля состоит из российских проектов. У 28% они занимают меньше половины. 16% вовсе не имеют подобных проектов в портфеле. У 6% это примерно половина.

Больше половины

50%

Доля российских проектов в портфелях

30%

Примерно половина

Ангелы

Фонды

Меньше половины

28%

30%

Отсутствуют

16%

36%

2.7 Географическое самоопределение

70% управляющих фондов называют себя игроками международного рынка. Оставшиеся 30% считают себя участниками российского рынка.

Чаще всего ангелы (61%) называют себя игроками российского рынка. Оставшиеся 39% самоопределяют себя, как международных игроков

Российские стартапы пытаются остаться глобальными, несмотря на закрытие части рынков. Всем интересны емкие и растущие рынки с большим населением – Юго-Восточная Азия, Латинская Америка, Индия, Китай, Ближний Восток. Однако стартовые позиции уже не те. Российские проекты получают меньше финансирования, но по-прежнему вынуждены много тратить, чтобы конкурировать иностранными игроками в глобальном масштабе. В результате открытия новых возможностей традиционная ориентация Softline Venture Partners на российский рынок стала еще более выигрышной стратегией как для фонда, так и его проектов.

Елена Волотовская

Вице-президент по инвестициям Softline,
управляющий партнер Softline Venture Partners

Игрок российского рынка

30%

Самоопределение фондов

Игрок международного рынка

70%

Игрок российского рынка

61%

Самоопределение ангелов

Игрок международного рынка

39%

3. Инвестиционная активность

Раздел посвящен активности инвесторов за последний год: новые фонды, интерес зарубежных стартапов, количество проинвестированных проектов и повторных инвестиций, умные деньги, выходы и восприятие активности стратегов.

3.1 Новые фонды

У 83% не появилось новых фондов под управлением их компаний. Лишь 17% опрошенных сообщили, что запустили новые фонды.

3.2 Интерес зарубежных стартапов

64% резюмировали, что заинтересованность иностранных проектов в российских инвестициях снизилась, большей частью существенно. Почти каждый четвертый (27%) заявил, что в этом вопросе ничего не изменилось. 10% указало, что интерес возрос.

Геополитическая ситуация вполне закономерно повлияла на падение интереса зарубежных стартапов к инвесторам с российским корнями. Это подтверждают и результаты исследования. При этом мы отмечаем рост интереса стартапов к венчурным рынкам стран СНГ, например Казахстана, который активно развивает собственную стартап-экосистему. Однако условия, на которых российские венчурные фонды готовы выделять финансирование, могут быть более привлекательными на фоне борьбы за иностранные стартапы с инвесторами без российских корней.

Дмитрий Курин

Директор по инновациям и инвестициям МТС,
основатель StartUp Hub

3.3 Количество инвестиций

Большинство фондов (64%) вложились в 2−9 проектов. Каждый четвертый (25%) вложился в более чем 10 проектов. 7% фондов не инвестировали ни в один проект.

Основная часть ангелов (58%) вложилась в 2−9 проектов. Около четверти (26%) опрошенных бизнес-ангелов не инвестировали. 16% вложились лишь в один проект.

3.4 Повторные инвестиции

Большинство фондов (68%) совершали повторные инвестиции (так называемые follow-on раунды) в портфельные проекты. Треть фондов (32%) не делали повторных инвестиций.

Совершались

68%

Повторные инвестиции фондов

Не совершались

32%

Основная доля ангелов (69%) не совершали повторные инвестиции в свои портфельные проекты. Примерно у трети (31%) опрошенных была лишь одна подобная инвестиция.

Совершались

31%

Повторные инвестиции ангелов

Не совершались

69%

3.5 Умные деньги

Как ангелы, так и фонды основное внимание уделяют нетворку при поддержке портфельных проектов — 93%. Помогали в закрытии следующего раунда инвестиций 67%. Содействовали поиску партнеров и клиентов 64%. Помощь в продаже стратегу оказывала примерно половина (47%). 9% среди других вариантов указали помощь в стратегическом управлении. Лишь 2% указали, что не помогали проектам.

Классические инвесторы считают свой нетворк основным критерием "умных денег" – здесь без откровений. Для МТС ключевую роль по-прежнему играет синергия стартапов с нашим core-бизнесом и точками роста – стремительно растущими вертикалями в группе. Ведь помимо нетворка и финансирования, для развития продуктов необходимо иметь маркетинговые ресурсы, экспертную базу, инфраструктуру. Это smart money — то, что мы как компания МТС предлагаем стартапу помимо инвестиций.

Дмитрий Курин

Директор по инновациям и инвестициям МТС,
основатель StartUp Hub

Знакомили с нужными людьми

93%

Помощь портфельным стартапам

Помогали в привлечении следующего раунда

67%

Помогали с поиском партнеров, клиентов

64%

Помогали с продажей стратегу

47%

Не помогали

Другое

3.6 Выходы

Выходы фондов (так называемые exit'ы) в большинстве случаев совершались как благодаря российским, так и иностранным компаниям (по 47%). 21% указали иностранные фонды. По 16% получили варианты MBO и IPO.

Говоря о выходах, 60% бизнес-ангелов назвали в качестве покупателей своих портфельных проектов российские компании. Среди покупателей по 20% оказалось российских фондов и российских компаний с госучастием.

Российские частные компании

60%

Кто купил активы

47%

Российские с госучастием

20%

Ангелы

Фонды

Иностранные компании

47%

Российские фонды

20%

Иностранные фонды

21%

MBO

16%

IPO

16%

3.7 Активность стратегов

Более половины (53%) инвесторов уверена, что активность российских стратегов за последние 12 месяцев снизилась, причем 39% считает, что произошло существенное снижение. 8% не видят изменений.

Примечательно, что у инвесторов нет единого мнения об активности российских стратегов, но многие отметили ее падение. В МТС же за последний год однозначно выросло и количество проектов в пайплайне M&A, и спрос на инструменты покупки активов. Например, в MTS StartUp Hub мы фокусируемся на венчурных сделках. При этом в текущей реальности мы выкупаем привлекательные активы компаний, которые принимают решение отделить российскую часть бизнеса от международной.

Дмитрий Курин

Директор по инновациям и инвестициям МТС,
Основатель StartUp Hub

4. Стратегия инвестиций

В текущем разделе планы инвесторов на следующий год: объемы инвестиций, запуски новых фондов, привлекательность LP, привлекательные ниши, географический фокус, эффективные источники пайплайна и критерии отбора проектов.

4.1 Объем инвестиций

60% фондов планируют увеличить объем инвестиций в следующие 12 месяцев. Еще треть (37%) представителей фондов заявили, что в ближайшие месяцы для них ничего не изменится. Лишь 4% респондентов заявили, что объем их инвестиций снизится.

Частные инвесторы также смотрят оптимистично на свою будущую деятельность на венчурном рынке: многие бизнес-ангелы (44%) готовы инвестировать дальше и наращивать объем инвестиций. 39% ангелов в ближайшие 12 месяцев готовы инвестировать теми же темпами. Снижать объем вложений будут лишь 17%.

Сейчас на российском рынке деньги бизнес-ангелов оказались заперты, при этом их надо куда-то инвестировать. Все бизнес-ангелы, которые остались в РФ, понимают, что портфель проектов- это в текущей ситуации одно из самых правильных вложений капитала. Более того, сейчас ряды бизнес-ангелов активно пополняются новыми участниками, людьми, которые раньше не занимались венчурными инвестициями, используя более традиционные активы, которые после событий 2022 года их разочаровали, и они начали искать и пробовать новые способы инвестирования.

Анна Морозова

Со-основатель венчурного клуба
«Синдикат»

4.2 Запуски новых фондов

Около половины представителей венчурных фондов (47%) не планируют запускать новые фонды в текущих реалия. Треть (33%), напротив, готовы привлечению капитала в новые фонды для будущих инвестиций. Пятая часть (20%) инвесторов не определились со стратегией.

4.3 Инвесторы в фонды

Большинство управляющих венчурными фондами (70%) ориентируются на российских частных инвесторов. Российские компании в качестве LP для фондов видят 20% инвесторов. 10% выбрали вариант российские компании с госучастием и и лишь 7% предпочитают институциональных инвесторов.

57% участников опроса заявили, что рассчитывают привлечь деньги в новые фонды от иностранных частных инвесторов. Еще 40% респондентов назвали в качестве наиболее подходящих кандидатур на роль LP иностранных институциональных инвесторов. 23% отдали предпочтение зарубежным компаниям.

Предприниматели, состоятельные люди (HNWI)

70%

Наиболее подходящие LP для привлечения инвестиций в фонд

Иностранные частные инвесторы

57%

Иностранные институциональные инвесторы

40%

Иностранные компании

23%

Российские IT-компании (без госучастия)

20%

Российские компании (не IT, без госучастия)

20%

Российские госкомпании / компании с госучастием

10%

Российские институциональные инвесторы

4.4 Источники пайплайна

Для фондов наиболее эффективным источником пайплайна являются рекомендации других VC (65%) и рекомендации портфельных компаний (50%). Следом идут входящие обращения (39%), клубы и сообщества (34%), внешние скауты (23%), венчурные партнеры (23%), отраслевые мероприятия (15%), а также другие источники (11%), такие как краулинг (англ. crawling), технические вузы и собственный операционный бизнес.

Для бизнес-ангелов, так же как и для фондов, лучший источник сделок – это нетворк и рекомендации других инвесторов, желательно опытных. Поэтому сейчас клубы бизнес-ангелов очень популярны: это очень хороший способ «дотянуться» до сильных сделок. Мы в клубе «Синдикат» построили партнерство с большинством корпоративных и частных VC фондов, которые, делая сделку, дают нам в клуб часть аллокации, тем самым решая свою задачу верификации рынком решения об инвестировании. Это win-win: и в клубе инвесторы могут видеть отличный пайплайн, и фонды видят, что независимые инвесторы разделяют их мнение о потенциале проекта.

Анна Морозова

Со-основатель венчурного клуба
«Синдикат»

Основными источниками проектов для ангелов являются клубы и сообщества (56%), венчурные партнеры (50%). Далее: входящие обращения от стартапов (40%), рекомендации других VC (33%), интро от портфельных стартапов (28%), отраслевые мероприятия (22%), акселераторы (17%) и внешние скауты (6%).

4.5 Привлекательные ниши

Как для фондов, так и для частных инвесторов наиболее привлекательной «нишей» являются SaaS (47%). Второе место занимает B2B Software (38%). На третьем месте (по 33%) сразу два направления — AI/ML и FinTech.

SaaS

47%

Наиболее привлекательные ниши

B2B Software

38%

FinTech

33%

AI / ML

33%

MedTech

16%

FoodTech

13%

Cybersecurity

13%

EdTech

13%

Marketplaces

11%

AR / VR

HealthTech

AdTech

4.6 Географический фокус

Более половины фондов (52%) намерены вкладываться исключительно в зарубежные компании. Преимущественно российские проекты интересуют только четверть (26%). 11% заявили, что иностранные проекты являются их основным, но не единственным фокусом. Исключительно российские выбирают всего 7%. Вне зависимости от географии лишь 4%.

Значительная часть ангелов (39%) планирует инвестировать преимущественно в российские проекты, исключительно в российские 22%. Среди частных инвесторов 17% будут исключительно выбирать зарубежные проекты. Вне зависимости от географии 16%. Лишь 6% в преимущественно зарубежные.

Исключительно в российские

22%

Планируют инвестировать

Преимущественно в российские

39%

26%

Преимущественно в зарубежные

11%

Исключительно в зарубежные

17%

52%

Вне зависимости от географии

17%

Ангелы

Фонды

Инвесторы в основной массе (80%) не планируют инвестиции в СНГ (без учета РФ). Оставшиеся 20% все-таки включают регион в свой фокус.

4.7 Критерии проектов

Большинство инвесторов среди наиболее важных качеств проектов считают растущие показатели (62%). Каждый третий (30−36%) выделяет: личные качества фаундеров, потенциал экзита из проекта, трекшн на целевых рынка, бизнес-опыт команды, конкурентные преимущества продукта, перспективы на глобальном рынке, объем рынка. Стадию проекта выделяет каждый четвертый (26%), отрасль 23%, дивидендный потенциал 21%. Известных инвесторов в captable / сделке выбирают всего 9%.

Бизнес-ангелы в основном (56%) считают бизнес-опыт команд наиболее важным, в отличии от фондов (22%). Представители фондов и бизнес-ангелы разошлись в отношении к такому критерию как «потенциал экзита». Почти половина фондов считает этот показатель достаточно важным при выборе проекта для инвестирования. Среди бизнес-ангелов того же мнения придерживаются лишь 22% опрошенных.

Ангел инвесторы часто принимают решение эмоционально, общаясь с крутыми фаундерами. Частники могут позволить себе отойти от жесткого инвест мандата и проинвестировать в то, во что верят сердцем. Я думаю, что это хорошо, потому что на любой стадии важны определенные качества у разных инвесторов, и на более ранней – это та самая «чуйка», которую объяснить часто довольно трудно. Это дает возможность и ангелам, и стартапам найти друг друга и в итоге заработать всем.

Анна Морозова

Со-основатель венчурного клуба
«Синдикат»

Растущие показатели проекта

62%

Наиболее важные качества проектов

Личные качества фаундеров

36%

Потенциал экзита из проекта

36%

Трекшн на целевых рынках

36%

Бизнес-опыт команды

34%

Конкурентные преимущества продукта

34%

Перспективы на глобальном рынке

32%

Объем рынка проекта

30%

Стадия проекта

26%

Отрасль проекта

23%

Дивидендный потенциал

21%

Известные инвесторы в captable / сделке

5. События и меры поддержки

В этом разделе мнения про позитивные и негативные события, оказавшие влияние на рынок, а также мнения инвесторов о необходимых государственных мерах поддержки. В вопросах про события мы не предлагали готовые варианты ответов, а предоставили возможность назвать три варианта в каждом вопросе, а после выделили в топ ответы, повторяющиеся несколько раз.

5.1 Позитивные события

Значительная часть респондентов настроены пессимистично, многие из них не заметили каких-либо позитивных событий для венчурного рынка за прошедшие 12 месяцев.

В числе позитивных событий инвесторы часто назвали уход иностранных компаний и иностранных инвесторов, как хорошую возможность развиваться локальным игрокам. Стало меньше конкуренции между компаниями, освободились лидерские позиции в технологических нишах, появилась реальная потребность в импортозамещении. Также уменьшилась конкуренция между инвесторами, закрылись возможности для вывода капитала из РФ.

Некоторым из инвесторов стало комфортней перейти к дивидендной модели, как к менее рискованному формату возврату инвестиций. Также инвесторы отмечают, что стратеги стали проактивно интересоваться стартапами, а МТС реализует стратегию по покупкам технологических компаний для усиления своих позиций на рынке.

Среди единичных ответов упоминались: падение оценок, продолжение темпов сбора новых фондов, венчурный форум в Казани, стагнация/нестабильность на традиционных финансовых рынках, введение НДФЛ на банковские вклады, развитие ChatGPT.

Венчурные инвесторы стали выделять альтернативные модели финансирования, в частности дивидендные, рассматривая модели заработка не на капитализации. Например мы в Upside выдаем займы в формате финансирования под залог будущей выручки, по модели revenue-based financing. Фокусируемся на онлайн-школах, SAAS-компаниях и создателях цифрового контента, так называемых крейторах.

Максим Авдеев

Основатель и генеральный директор
Upside Capital

Реальная потребность в импортозамещении

Топ позитивных событий

Нет позитивных событий

Новые инструменты поддержки

Усложнение путей вывода капитала

Рост интереса стратегов к стартапам, покупки МТС

Возврат к дивидендной модели

5.2 Негативные события

По поводу негативных событий на рынке инвесторам оказалось проще прийти к единому мнению — геополитические явления оказали влияние практически на весь деловой мир, в том числе на венчурный рынок, который так или иначе по своей сути является мостиком на другие рынки.

Значимой потерей для рынка инвесторы называют релокацию предпринимателей, которую связывают с последствием мобилизации. Участники рынка болезненно восприняли отъезд талантов и IT-компаний на другие рынки.

Инвесторы выделили падение оценок, как негативное событие. Для них оно прежде всего означает общее падение стоимости текущего портфеля. Уход иностранных инвесторов так же воспринимается негативно.

Ежегодно в опросах инвесторы отмечают судебные разбирательства, которые касаются либо венчурных фондов, либо предпринимателей, что отрицательно влияет на деловой климат.

Среди единичных ответов: отсутствие горизонта планирования, монополия покупателей, приход в венчурную сферу инвесторов с традиционных финансовых рынков, падение фондовых рынков в России и в мире, снижение оптимизма и стратегов и инвесторов ранних стадий, принятие законов в оффшорных юрисдикциях, запрещающих гражданам РФ быть управляющими.

У многих явлений есть две стороны медали. Например, с одной стороны, падение мультипликаторов означает снижение стоимости портфельных компаний. С другой стороны, падение оценок можно воспринимать как позитивное явление, потому что теперь инвестиции в проекты стали «дешевле».

Алексей Мосолов

Основатель baza.vc
венчурный партнер МТС Startup Hub

Специальная военная операция

Топ негативных событий

Отъезд талантов

Санкции, экономические кризисы

Падение оценок / мультипликаторов

Уход иностранного капитала

Сжимание рынка

Суды над стартапами (Авито, Skolkovo VC)

5.3 Государственная поддержка

В качестве государственной поддержки отечественной венчурной индустрии инвесторы предпочли бы в первую очередь упростить регулирование рынка (59%). Половина инвесторов считает необходимым стимулировать корпорации покупать стартапы (49%). Треть (33%) выступают за снижение налогов на инвестиционную деятельность, 31% за возмещение части инвестиций, 26% считают важным снижение налогов стартапам, 18% инвестиции государства в фонды, 15% постройку технопарков и акселераторов, 8% инвестиции государства в стартапы.